آلترناتیوهای بازنده رقابت «فارس»

سه روز بود که بر روی بلوک 12درصدی هلدینگ پتروشیمی خلیج فارس بین «شتران» و شرکت سرمایه‌گذاری «اهداف» وابسته به صندوق بازنشستگی صنعت نفت رقابت انجام می‌شد. این معامله بلوکی در نهایت 200% بالاتر از قیمت پایه 1397 تومانی که 3 برابر قیمت تابلوی «فارس» بود، به ارزش 108هزار میلیارد تومان به سرانجام رسید و «اهداف» مالک 12% از «فارس» شد.
اینکه «مدیریت غیرکنترلی» فارس که تنها اختیار انتخاب یک عضو هیئت‌مدیره را خواهد داشت با این قیمت ارزنده است یا خیر موضوع مهم دیگری است، اما در این یادداشت به نقاط مثبت و منفی این واگذاری درصورتی‌که «شتران» برنده شده بود پرداخته می‌شود.

نقاط منفی

با توجه به اینکه این معامله هیچ ارزش افزوده‌ای در زنجیره ارزش «شتران» نداشت، تنها این ابهام را مطرح می‌کرد که مدیران «شتران» از خود اختیاری نداشته و فقط برای اهداف سیاسی همانند اخذ مدیریت «فارس» در وزارت‌خانه در حال رقابت هستند!
«شتران» توانایی پرداخت هر 6 ماه یک‌بار با احتساب 18% سود، 10هزار میلیارد تومان اقساط این خرید را نداشت؛ چراکه سود خالص 1400، یعنی بهترین سال مالی 5 دوره اخیر این شرکت 15هزار میلیارد تومان و در سال قبل‌تر 11هزار میلیارد تومان بوده است! این شرکت در یک سال اخیر هم هر فصل به‌جز فصل بهار 1401 (کرک اسپرد استثنایی) حدود پنج‌هزار میلیارد تومان سود داشته که نصف اقساط 6 ماهه شرکت بود.
لازم به اشاره است اقساط پرداختنی این معامله ماهیت کاملا نقدی داشته درحالی‌که سود ساخته‌شده «شتران» به وصول مطالباتش از پالایش و پخش (دولت) بازمی‌گردد.

نقاط مثبت

!!؟

جایگزین‌های احتمالی برای منابع «شتران»

«شتران» می‌تواند معاملات سودآور بهتری ازجمله گرفتن سیت مدیریتی در شرکت‌های کوچک‌تر، به سرانجام رساندن خرید بلوک «شاراک» با قیمت مناسب که پیش‌تر مطرح شده بود و زنجیره ارزش «شتران» را کامل می‌کرد یا حتی بر اساس لیست واگذاری سازمان خصوصی‌سازی خرید 61% از پالایشگاه اراک،20% از پالایشگاه کرمانشاه، 18% از پالایشگاه خلیج فارس و یا کل پالایشگاه آبادان داشته باشد.
همچنین مبلغی که «شتران» سپرده کرده است، می‌تواند برای انجام طرح‌های توسعه سرمایه‌گذاری شود یا حتی در شرایط رکودی این روزهای بورس با توجه به قیمت به عایدی پایین سهام دیگر زنجیره نفت، پرتفولیویی از سهام شرکت‌های پالایشگاهی و پتروشیمی با قیمت ارزنده تابلو تشکیل دهد.
به نظر ما این اقدامات در راستای حداکثرسازی ثروت سهام‌داران که وظیفه اصلی مدیران یک شرکت سهامی است، خواهد بود.