| 1 | نماد | بوعلی |
| 2 | سرمایه | 1,435 میلیاردتومان |
| 3 | ارزش بازار فعلی | 47000 میلیارد تومان |
| 4 | ارزش بازار آتی تخمینی | 50,000 میلیارد تومان |
| 5 | حاشیه سود خالص فعلی | 15% |
| 6 | حاشیه سود خالص آتی | 16% |
| 7 | متوسط حاشیه سود خالص سه ساله | 13% |
| 8 | EV/EBIT | 18 |
| 9 | EV | 64000 میلیارد تومان |
| 10 | ROE | 48% |
| 11 | P/S | 1.3 |
| 12 | P/E | 10.8 |
| 15 | P/E(F) | 5.7 |
• پتروشیمی بوعلی¬سینا، یکی از مهم¬ترین تولیدکنندگان محصولات آروماتیکی در ایران است که در بندر ماهشهر واقع شده است.
• صنایع پتروشیمی خلیج فارس با سهم 57% سهام-دار عمده این شرکت است.
• در پی آتشسوزی سال 95 در این شرکت، تولید پارازایلین و ارتوزایلین متوقف و از تولید بنزن کاسته شد. به دنبال تکمیل تعمیرات، پیش¬راه¬اندازی واحد پارازایلین در آذرماه سال 1401، محقق خواهد شد.
• بوعلی 11.4% سهام پتروشیمی تندگویان را در اختیار دارد.
• شرکت به تازگی از محل تجدیدارزیابی سرمایه-گذاری در پتروشیمی تندگویان افزایش سرمایه 300% انجام داده است.
• با افزایش نرخ نفت اسپرد محصولات شرکت افزایش می¬یابد.
پیشبینی (میلیارد ریال)
| سال | 1399 | 1400 | 1401 | 1402 |
| فروش | 13,139 | 26,363 | 48,330 | 47,739 |
| سود ناخالص | 3,144 | 5,143 | 7,866 | 6,880 |
| سود عملیاتی | 2,186 | 3,146 | 6,503 | 4,958 |
| سود خالص | 2,158 | 3,646 | 6,911 | 6,000 |
| جریان نقد عملیاتی | 3,154 | 1,968 | 5,100 | 5,000 |
دیدگاه خوشبین
- پتروشیمی بوعلی توسعه و تکمیل زنجیره محصولات پایین‌دستی را در برنامه دارد. تاسیس خط تولید 300 هزارتن استایرن منومر از جمله آن است که سودآوری شرکت را افزایش خواهد داد. همچنین شنیده‌هایی از برنامه توسعه برش‌سنگین شنیده می‌شود.
- برش سبک حدود 30% از ظرفیت بوعلی را به خود اختصاص داده است. در طی سال‌هایی که بوعلی تامین‌کننده برش‌سبک امیرکبیر به عنوان خوراک بوده است؛ به دنبال کاهش تولید امیرکبیر، بوعلی کاهش تولید ناشی از نبود تقاضای برش‌سبک را متحمل می‌شده است. پتروشیمی بوعلی با تکمیل طرح شیرین‌سازی برش‌سبک(سولفور زدایی) در سال 1400، نه تنها زیان ناشی از توقف تولید برش سنگین را متوقف کرد بلکه با افزایش ظرفیت اسمی( تبدیل به LPG و رافینیت) امکان سودآوری بیشتر را فراهم نموده است. تکمیل این طرح بیش از 12 میلیون دلار هزینه برای بوعلی داشته است.
- بوعلی امکان دریافت خوراک از 3 راه دریایی، خط لوله و تانکر را داراست. که باعث دریافت خوراک با نرخ پایین‌تر بهره می‌شود.
- شرکت 4000 میلیارد تومان سود انباشته دارد که در صورت تقسیم، 278 تومان به EPS شرکت افزوده خواهد شد.
- با راه‌اندازی خط پارازایلین در سال جاری به درآمد و سود شرکت افزوده خواهد شد. گفته می‌شود سودآوری این طرح برای بوعلی بیش از 50 میلیون دلار خواهد بود.
- با ساخت و نصب مخزن ذخیره‌سازی 2001C، که در انتهای سال 1400 اتفاق افتاد؛ سالانه 4 میلیون دلار به سوددهی بوعلی افزوده خواهد شد.
دیدگاه بدبین
- پس از دور جدید تحریم‌ها، بوعلی همچون شرکت پتروشیمی نوری، میعانات گازی را با تخفیف دریافت می‌کند. در صورت توافق ایران با غرب و از سرگیری برجام، با قطع تخفیف‌ها بهای تمام شده شرکت افزایش خواهد یافت.
- با توجه به انتظارات کاهشی قیمت نفت، باید در نظر داشت که کاهش قیمت نفت منجر به کاهش اسپرد محصولات بوعلی می‌شود.
- طراحی و ساخت برج پارازایلین جدید بوعلی به دست متخصصین ایرانی انجام شده است. پیمانکار مهندسی برج قبلی که در آتشسوزی سال 95 تخریب شد؛ شرکتی آلمانی بوده است. با گذر زمان مشخص می‌شود که آیا کارایی تولید پارازایلین برج جدید همچون برج قبلی خواهد بود یا نه.
- ممکن است خودکفایی چین در تولید پارازایلین و به دنبال آن کاهش تقاضا و نرخ جهانی، نرخ فروش پارازایلین بوعلی در داخل کشور متاثر از نرخ جهانی کاهش یابد.
- در حالی که فروش ریفرمیت در سال جاری حدود 800 میلیون دلار درآمد برای بوعلی ایجاد کرده است. لازم به یادآوری است که در سال میلادی جاری، با حمله روسیه به اکراین و افزایش نرخ حامل‌های انرژی افزایش، نرخ ریفرمیت نیز رشد داشته است که ممکن است تکرارپذیر نباشد.
- با خروج ماهشهر از منطقه محروم، بوعلی با چالش مالیاتی روبرو شده است. علاوه بر این، بوعلی مشمول قانون مالیات بر صادرات مواد خام و نیمه‌خام مصوب سال جاری است.
نتیجه‌گیری
برای اشاره به اهمیت بازگشایی واحد پارازایلین پتروشیمی بوعلی، اشاره به این نکته کافی است که پتروشیمی تندگویان با هدف دریافت خوراک پارازایلین از بوعلی، در بندرماهشهر تاسیس شده است اما به دنبال آتشسوزی تابستان سال 95 و توقف تولید پارازیلین بوعلی، مجبور به خرید از پتروشیمی نوری و تحمل هزینه حمل قابل توجهی شده است.
پارازایلین محصول نهایی بوعلی است و سایر خطوط تولیدی این شرکت محصولات فرعی را که اغلب خوراک پتروشیمی‌های پلیمری‌اند تولید می‌کنند. آغاز فروش پارازایلین با ارزش افزوده بالاتر نسبت به سایر محصولات تولیدی شرکت، وضعیت عملیاتی شرکت را بهبود خواهد بخشد.
برنامه تولید استایرن‌منومر در حالی‌که کمبود این در کشور وجود دارد و واردات آن آغاز شده است و همچنین طرح توسعه پایین‌دستی برش سنگین، سبب رشد شرکت در سال‌های آتی خواهد شد.
انتظار تعدیل نرخ میعانات گازی دریافتی شرکت در تابستان و به تبع آن کاهش بهای تمام شده وجود دارد. همان‌طور که در گزارش پتروشیمی نوری بیان کردیم؛ تغییر فرمول نرخ میعانات و اثرگذاری کیفیت بر نرخ، اتفاق مثبتی برای بوعلی محسوب خواهد شد.
با فرض دلار 34000 تومانی برای سال 1402 و همچنین نفت 80دلاری، پتروشیمی بوعلی‌سینا سال مالی متفاوت‌تری از سال فعلی نخواهد داشت اما رشد نرخ نفت منجر به افزایش اسپرد محصولات شرکت و درنتیجه افزایش درآمد و سودآوری بیشتر خواهد شد.
بدون دیدگاه