| 1 | نماد | بهپاک |
| 2 | سرمایه | ۳۱۰ میلیاردتومان |
| 3 | ارزش بازار فعلی | 1700 میلیارد تومان |
| 4 | ارزش بازار آتی تخمینی | 4200 میلیارد تومان |
| 5 | حاشیه سود خالص فعلی | ۲۵% |
| 6 | EV/EBIT | ۰.۹۹ |
| 7 | EV | ۲۳۲۹ میلیارد تومان |
| 8 | ROE | 43% |
| 9 | P/S(F) | 0.7 |
| 10 | P/E(F) | 2 |
• شرکت صنعت بهپاک در سال 1341 تاسیس شده و در حال حاضر از واحدهای فرعی شرکت توسعه صنایع بهشهر است.
• محصول اصلی شرکت، پروتئین سویا است که جایگزینی برای گوشت و پروتئین‌های حیوانی می‌باشد.
پیشبینی (میلیون تومان)
| سال | 1400 | 1401 | 1402 |
| فروش | ۷,۰۸۹,۸۱۵ | 21,343,511 | 32,923,967 |
| سود ناخالص | ۱,۹۳۶,۲۴۶ | 4,972,938 | 10,575,438 |
| سود عملیاتی | ۱,۷۸۶,۵۷۵ | 4,689,300 | 10,118,781 |
| سود خالص | ۲,۰۴۵,۳۷۵ | 3,622,125 | 8,472,582 |
| جریان نقد عملیاتی | 1,634,086 | 4,909,007 | 7,575,512 |
دیدگاه خوشبین
- طرح توسعه کارخانه خوراک دام شرکت با ظرفیت 800 تن در روز از ابتدای سال مالی 1402 شروع به کار خواهد کرد.
- نرخ دانه‌های روغنی به دلیل بهبود شرایط نامساعد ناشی از حمله روسیه به اوکراین کاهشی است و این موضوع سبب کاهش بهای تمام‌شده «بهپاک» می‌شود.
- در حالی که کاهش قیمت دانه روغنی سویا به عنوان ماده اولیه پیشبینی می‌شود، با وجود قیمت‌گذاری دستوری احتمال افزایش نرخ فروش محصولات در ماه‌های آینده وجود دارد.
دیدگاه بدبین
- طرح توسعه با پیشرفت 40درصدی در انتظار تامین مالی و پیمانکار است که از طریق مناقصه انتخاب می‌شود اما از آذر 1400 تا امروز اطلاعی از پیشرفت پروژه منتشر نشده است.
- بهای تمام‌شده تولید پروتئین‌های سویا با افزایش نرخ روغن دانه سویا، افزایش پیدا می‌کند؛ اما نرخ فروش این شرکت توسط سازمان حمایت از مصرف‌کننده تعیین می‌شود. ازاین‌رو رشد بهای تمام‌شده و فروش متناسب باهم نیستند.
- برای پوشش هزینه‌های بهای تمام‌شده وامی دریافت کرده است که هزینه مالی شرکت را افزایش می‌دهد.
نتیجه‌گیری
با توجه به اینکه محصول استراتژیک شرکت سویا است، افزایش قیمت گوشت قرمز از یک سو و تغییر سبک زندگی درصدی از جامعه به سمت گیاه‌خواری از سوی دیگر می‌تواند رشد فروش خرد شرکت را به دنبال داشته باشد.
باتوجه به حذف ارز ترجیحی و افزایش قیمت جهانی دانه سویا، بر اساس محاسبات ما مبلغ فروش شرکت بیش از چهار برابر خواهد شد؛ البته هزینه مالی شرکت به دلیل نیاز بیش‌تر به سرمایه در گردش، در این تحلیل افزایشی در نظر گرفته است.
طبق قانون بازار اوراق بهادار، قیمت‌گذاری دستوری باید از روی محصولاتی که تولیدکننده آن‌ها در بازار پذیرفته شده‌اند برداشته شود. بهای تمام‌شده تولید پروتئین‌های سویا با افزایش نرخ روغن دانه سویا، افزایش پیدا می‌کند؛ اما نرخ فروش این شرکت توسط سازمان حمایت از مصرف‌کننده تعیین می‌شود. ازاین‌رو رشد بهای تمام‌شده و فروش متناسب باهم نیستند. از این رو ما در تحلیل خود حاشیه سود شرکت را محافظه‌کارانه لحاظ کرده‌ایم.
بهپاک در آذرماه 1400 خبر از طرح توسعه‌ای با عنوان کارخانه خوراک دام و طیور داده اما تا آبان 1401 شفاف‌سازی در خصوص انتخاب پیمانکار انجام نشده است. با این توضیحات، افزایش تولید ناشی از این طرح در این تحلیل محاسبه نشده است.
مفروضات این تحلیل برای سال مالی 1402، بر اساس مقدار مشابه سال‌های قبل و نرخ‌های فروش گزارش شهریورماه 1401 تعیین شده است. با توجه به ریسک به ریوارد جذاب 3 به 10، قیمت به عایدی پیشرو 2 و سهم 3درصدی صنعت از ارزش بازار، سبدگردان «سورنا» در قیمت فعلی حدود پنج درصد از سبدهایش را به این سهم اختصاص می‌دهد.
بدون دیدگاه